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● 核心假设风险：市场规则变化影响成长股估值体系；宏观环境变化对成长股估值中枢造成较大改变；文中所提个股仅作为事例样本，不形成推荐意见。报告正文前言：新方法：成长股估值体系重塑16-18年，A股点位经历一轮轮回、接近原点，而生态环境已现巨变。A股策略研究需要再度跳出原有框架，我们探寻“进化论”，投资者适者生存。在“A股生态大变迁”的系列报告中，我们将通过十余篇专题厘清A股生态结构发生的三大变迁，在相应背景下A股投资策略需要做出的适应性调整，以探寻一套新的策略研究框架（参见总篇《新生态，新均衡，新方法—A股“进化论”（一）》）。

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我们采用计算机、通信行业中的大市值公司和相对偏小市值公司为例，发现在经济状况良好时，两者的估值较为接近；而在经济下行时，两者的估值逐步分化，市值偏小的公司估值可能出现异常抬升。此外，由于大市值公司的盈利稳定性通常较小市值公司要高（采用盈利增速波动率作为验证），且市场风险溢价下行时确定性溢价伴随下行，因此采用A股非金融的ERP（股权风险溢价）和大市值/小市值指数的走势作为确定性溢价的衡量指标。当ERP上行+大市值/小市值上行时，市场的确定性溢价上行；而当ERP下行+大市值/小市值下行时，市场的确定性溢价下行。

“儿子正好要上班，我就在家帮他做做饭。”李新惠说，小区封闭管理后，出入要打卡，登记出入信息，为了避免不必要的传播，现在都是尽量少出门，或者不出门。而对于生活必需品，李新惠则在儿子的帮助下，学会了网购。“小区附近的各大超市都开通了线上购物平台，买东西直接在手机上完成，还负责送到小区门口，很方便的，生活保障基本上没有问题。”李新惠说。

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此外，还有一家公司为天津聚德合信息咨询服务合伙企业，注册核准时间为2018年5月29日，注意注册需要一段时间，而康得新停牌时间为6月1日晚，公告时间为6月7日。天津聚德合信息咨询服务合伙企业和天津傲得康科技有限公司两家公司的注册地址均为天津自贸试验区（空港经济区）空港国际物流区第二大街1号103室，这和康得新旗下子公司北京康得新创科技股份有限公司100%持股的天津新峰智联广告有限公司办公地址是一样的。